积极的财政政策和适度宽松的货币政策，到底能延续多久？股市还能走多远？铁哥也想谈谈自己的看法。

一、积极的财政政策和适度宽松的货币政策至少会延续到明年五月份。

１、到目前为止，四万亿的财政投资尚未实施完毕。明年还有五千多亿的财政投资。估计计划的实施大部分会压在上半年。因为到明年初CPI和PPI可能会由双负数转为双正数，这样技术上的通货膨胀预期客观上就真正出现了。到时财政政策会提前考虑通货膨胀的压力。但无论如何明年五月前财政投资计划是无法基本实施完毕的。

２、货币政策是跟着财政政策而走的，这是中国宏观经济政策的一个特点。一是财政投资项目需要银行提供配套资金，一般是1:2以上；中央四万五千八百多亿（二０一０年安排五千八百多亿）财政投资至少需要九万多亿的信贷配套资金；地方政府的投资呢？根据以前经验估计至少在中央投资额的80%以上，至少要七万多亿的银行配套资金。中央和地方政府投资需要银行信贷配套资金达十七万亿以上。按照现在项目进度和信贷发放的情况看，明年五月份之前信贷配套资金不可能基本发放到位。二是启动经济阶段也少不了银行适度宽松的短期信贷的支持，企业的生产和效益没有全面复苏，银行不可能单独刹车。铁哥预计：本轮第一次提高利率在明年五月至八月的可能性最大。

二、牛市行情不可能在明年底前结束。

１、中国的股市，仍然是政策市。政策不调整，股市也不会转变。

然而，政策的调整也是逐步进行的。所以股市的转变也是随着国家财政、货币政策的逐步改变到一定程度才会转变的。这也是中国股市一个规律吧！

２、国家政策的变化最重要的一个指标是利率的变化。按如上述所说利率变化的时间推算，第五次利率调整的时间在明年底之前的可能性不大。一般来说，股市要在利率第五次调高后才出现调整方向（转熊）。

３、股市走势也受股市的投资价值所影响。股市的投资价值一个很重要的因素就是上市公司的业绩。如果上市公司的业绩都在一直向上。股市也会稳步上升。明年是中国经济会全面复苏和快速发展。年底前业绩开始下滑的可能性不大。这也是大多数企业家和经济学者们的共识。所以，中国经济不会在明年底前出现向下拐点，股市当然也不会。

中国经济即将开始了全面复苏的进程！牛市也即将开始了稳步上升的阶段！

　　　　　　　　　　　铁哥

　　　　　　　　　  2009.11.17